我們預(yù)測公司 2012-2014 年攤薄 EPS 分別為 0.11 元、0.23 元和 0.35 元，對應(yīng) PE 分別為 61.1倍、30.5 倍和 19.8倍。公司充分利用在真空滅弧室產(chǎn)品上積累的技術(shù)優(yōu)勢，成功研發(fā)高溫真空集熱管，進(jìn)軍新能源。我們首次給予公司“推薦”的投資評級。

　　設(shè)立子公司進(jìn)軍新能源：公司發(fā)布公告稱將設(shè)立子公司寶光新能源，注冊資本 2000 萬元，公司以現(xiàn)金出資 1500萬元，擁有新設(shè)立子公司的 75%股權(quán)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)的核心技術(shù)骨干及主要管理人員以現(xiàn)金方式出資 500 萬元，擁有新設(shè)立子公司的 25%股權(quán)，待該公司設(shè)立完成后，以雙方確認(rèn)的凈資產(chǎn)值為對價依據(jù)，由新設(shè)立子公司收購現(xiàn)有的生產(chǎn)太陽能集熱管資產(chǎn)以及原電子玻璃廠相關(guān)資產(chǎn)。子公司將主要從事高溫太陽能真空集熱管的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營，并向公司獨(dú)家供應(yīng)玻璃真空滅弧室所需的玻璃組件。

　　真空集熱管與真空滅弧室技術(shù)上有同源性：就工藝而言，真空集熱管工藝與公司現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品——真空滅弧室的工藝類似，交集頗多（零件制造工藝、化學(xué)清洗工藝、玻殼封接工藝、波紋管制造工藝、氬弧焊工藝、排氣工藝、真空技術(shù)等等），并且真空集熱管的真空度要求比較低（與真空滅弧室相比較） ，真空度要求只有 10-2 帕（真空滅弧室 10-5 )。寶光是年產(chǎn) 50萬只真空滅弧室并排全球規(guī)模第一的生產(chǎn)商，具備國際領(lǐng)先的真空獲取及真空維護(hù)技術(shù)。

　　新產(chǎn)品市場潛力大：高溫真空集熱管主要用于聚光光熱發(fā)電（CSP），光熱發(fā)電尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模發(fā)展，但經(jīng)過較長時間試驗(yàn)運(yùn)行，開始進(jìn)入規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。目前，美國、西班牙、德國、法國、阿聯(lián)酋、印度等國已經(jīng)建成或在建多座光熱電站。到 2010年底，全球已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)運(yùn)行的光熱電站總裝機(jī)容量為 110 萬千瓦，在建項(xiàng)目總裝機(jī)容量約 1200萬千瓦。根據(jù)中國能源局《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，到 2015 年光熱電站將達(dá)到 1GW 的建設(shè)規(guī)模。目前光熱發(fā)電成本仍高于光伏發(fā)電，但光熱發(fā)電生產(chǎn)過程耗能少、污染小，儲熱技術(shù)成熟且成本較低，發(fā)電出力曲線均勻可控，電力品質(zhì)好，可與常規(guī)電廠聯(lián)合運(yùn)行承擔(dān)基礎(chǔ)電力負(fù)荷，對電網(wǎng)沖擊小，屬電網(wǎng)友好型電源。

　　風(fēng)險因素：光熱發(fā)電推廣的政策風(fēng)險。