最近幾天，國際油價瘋狂暴跌，在短短幾天時間內(nèi)，由每桶50美元跌至每桶30美元以下。根據(jù)多家國際機構(gòu)預(yù)測，國際油價有可能跌到每桶20美元左右，甚至?xí)矫客?0美元左右。油價再度引發(fā)全球關(guān)注，油氣投資商開始普遍擔(dān)憂未來油價趨勢，影響國際油價變化的因素有哪些？此次油價暴跌的原因何在？未來國際油價變化趨勢如何？

影響國際油價變化的因素

從市場關(guān)系來看，一定同時存在兩種力量來左右國際油價走勢，一種力量是往上推，一種力量是往下拉，而油價到底走勢如何，則取決于兩種力量的強弱。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的基本原理，商品的價格由供求關(guān)系決定，即該商品的供給量與需求量相互作用，達到市場均衡，進而確定其均衡價格。從理論上講，石油是一種商品，其價格也應(yīng)該符合這一基本規(guī)律。

但是，由于石油具有超出一般商品的特殊屬性，對于全球具有戰(zhàn)略意義，屬于一種特殊商品，因此其價格形成除了受供求關(guān)系影響外，還有諸多其他因素在起作用。

影響油價的因素總體上可以劃分為兩大類：長期因素和短期因素。長期因素是影響油價供需的因素，決定著國際油價長期變化趨勢。短期因素是影響油價短期波動的力量。

一、長期因素

長期因素影響石油市場的供需關(guān)系，包括影響供給的因素和影響需求的因素，決定國際油價長期變化趨勢。

（一）影響供給的因素

1.世界石油儲量

石油是一種可耗竭資源，自然儲量有限，儲量規(guī)模代表人類能夠開采的總的石油資源量。目前，世界上還有眾多可能含油的沉積盆地由于地理位置的相對偏遠沒有勘探，勘探技術(shù)的發(fā)展將使原有油田的儲量不斷上升，非常規(guī)性石油資源潛力十分巨大，預(yù)計人類還將發(fā)現(xiàn)也來越多的石油儲量。石油儲采比（探明儲量/當年產(chǎn)量）是反映石油資源潛力的重要指標，通過對歷史數(shù)據(jù)定量分析發(fā)現(xiàn)，儲采比的變動是油價波動的原因之一。

2.世界石油產(chǎn)量

以中東、美洲和中亞俄羅斯等產(chǎn)油國為主的石油生產(chǎn)國在世界石油供應(yīng)端起著非常重要的作用，這些國家的石油產(chǎn)能利用率及其在世界石油供應(yīng)中所占的比重變化，對世界石油價格有著非常深遠的影響。世界市場供給具有集中特性，資源國通過減產(chǎn)、禁運等方式引發(fā)原油價格上漲，同時也可以通過提高產(chǎn)量來促進石油價格下降。

3.石油成本

目前，世界上主要油田進入開發(fā)后期，開發(fā)成本大幅提高，新增儲量大部分位于地質(zhì)條件復(fù)雜、地理環(huán)境惡劣的地區(qū)，勘探開發(fā)難度加大，常規(guī)石油資源規(guī)模日益減少，勘探開發(fā)成本顯著提高，對油價產(chǎn)生明顯的推動作用。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，油價的變化趨勢與成本的變化趨勢存在一定的相關(guān)關(guān)系，油價曲線圍繞著成本曲線上下波動，說明石油成本是油價波動不可忽略的因素，決定著油價漲跌長期走向。

（二）影響需求的因素

1.世界經(jīng)濟增長

全球經(jīng)濟增長或超預(yù)期增長都會牽動國際油價出現(xiàn)上漲。反過來，異常高的油價走勢，勢必會阻礙世界經(jīng)濟的發(fā)展，全球經(jīng)濟增長速度放緩又會影響石油需求的增加。通常來說，經(jīng)濟周期上行時經(jīng)濟活動活躍，石油需求增大，此時即使供給不變，油價也會隨經(jīng)濟周期的上行而上升。

同理，亦會隨經(jīng)濟周期下行而回落。通過歷史數(shù)據(jù)分析，世界經(jīng)濟周期性波動與石油危機在時間上有關(guān)聯(lián)，石油危機產(chǎn)生前的石油價格劇烈波動與石油危機形成的累積效應(yīng)與世界經(jīng)濟周期性波動的衰退階段正好吻合，可知世界經(jīng)濟周期性波動與石油危機在發(fā)生的時間上存有同步性。

2.替代能源

替代能源是油價上漲的一個重要制約因素，油價大幅上漲時會刺激替代能源的發(fā)展，替代能源的成本將決定石油價格的上限。當石油價格高于替代能源成本時，消費者將傾向于使用替代能源。受石油危機的影響，石油消費大國調(diào)整能源消費結(jié)構(gòu)，更多使用替代能源，減少對石油的依賴。

3.能源利用效率

能源利用效率是影響石油需求的一個重要因素，油價上漲會促進能源利用效率的提高，石油危機促進了歐美發(fā)達國家能源利用效率的提高，減少了石油的有效需求。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，國家政策的支持，未來能源利用效率將會進一步提高，長期來看對石油的有效需求將會逐步減少。

4.低碳政策與環(huán)保意識

應(yīng)對全球氣候變化已經(jīng)成為世界各國共同面對的問題，發(fā)展低碳經(jīng)濟和循環(huán)經(jīng)濟，加快開發(fā)和推廣應(yīng)用資源利用效率高、污染物排放少的清潔生產(chǎn)技術(shù)，發(fā)展清潔能源和高附加值產(chǎn)品已經(jīng)成為未來發(fā)展方向，將會加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進替代能源發(fā)展，減少石油需求，對油價產(chǎn)生抑制作用。

二、短期因素

1.重大地緣政治事件

由于石油是一種戰(zhàn)略資源，而且消費與供給嚴重不對稱，決定了在供給向消費轉(zhuǎn)移的整個鏈條上，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會導(dǎo)致油價短期內(nèi)波動，其中重大地緣事件對油價波動的影響非常顯著。重大地緣政治事件包括資源國的國家主義意識的增強、資源國內(nèi)部政治和社會動蕩、國際石油禁運和制裁、關(guān)鍵輸送通道受控、國際政治矛盾、軍事沖突和外交關(guān)系失控局勢等等，往往會在短時間內(nèi)刺激油價上漲。

2.重大突發(fā)自然或社會災(zāi)難

主要石油生產(chǎn)國或消費國的重大突發(fā)自然災(zāi)難或社會災(zāi)難事件在短期內(nèi)爆發(fā)會引發(fā)油價波動，包括石油運輸通道發(fā)生重大安全事故、重要石油產(chǎn)區(qū)發(fā)生重大自然災(zāi)害如地震、海嘯和颶風(fēng)對產(chǎn)油設(shè)施的破壞、資源國內(nèi)部政治和社會動蕩、沖突、罷工以及恐怖襲擊等。

3.金融因素

金融因素主要包括美元匯率變化和期貨市場投機。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，自2001年初以來，油價與美元匯率呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，美元貶值，則油價加速上升，美元升值，則油價加速下降。國際石油市場的現(xiàn)貨原油價格并不是由供求雙方直接決定，雙方在簽訂供貨合同時，通常只是確定某種計價公式，計價公式中的基準價格一般與成交前后一段時間的現(xiàn)貨價格、期貨價格、或某報價機構(gòu)的報價相聯(lián)系，其中期貨價格所占的比重不斷增大。

當石油市場發(fā)生重大變化時，期貨市場上的投機活動就更加活躍，金融投機商預(yù)期油價看漲看跌，大量買進或賣出期貨合約，對油價上升或下降起到推動作用。

4.石油庫存

當期貨價格遠高于現(xiàn)貨價格時，石油公司傾向于增加商業(yè)庫存，刺激現(xiàn)貨價格上漲，期貨現(xiàn)貨價差減小；當期貨價格低于現(xiàn)貨價格時，石油公司傾向于減少商業(yè)庫存，現(xiàn)貨價格下降，與期貨價格形成合理價差。石油庫存在一定程度上能夠反映石油供需狀況，庫存降低，說明石油需求旺盛、供給緊張，油價上漲；反之，油價下跌。

三、近期油價為何暴跌？

這次油價暴跌仍然不是單一原因，是多種復(fù)雜因素的綜合推動的結(jié)果。長期因素和短期因素交織，供求關(guān)系失衡與重大突發(fā)事件疊加，政治因素與經(jīng)濟因素融合，構(gòu)成了這次油價暴跌的主要特征。

（一）長期因素是主因：全球石油供需關(guān)系嚴重失衡

1.近年來全球經(jīng)濟處于低速、萎靡狀態(tài)，對石油需求拉動乏力

2019年，世界經(jīng)濟的特征就是低速增長。國際貨幣基金組織預(yù)測，發(fā)達國家2020年經(jīng)濟增速為1.7%，其中歐元區(qū)增速預(yù)期1.4%，日本增速下滑至0.5%；發(fā)展中國家經(jīng)濟增速為4.6%，低于過去多年增速水平。

2019年上半年，美國工業(yè)產(chǎn)出和制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)兩個季度下滑。2019年1-10月，德國制造業(yè)產(chǎn)出下降5.7%。2019年，日本制造業(yè)PMI呈連續(xù)下降態(tài)勢，表明經(jīng)濟運行萎縮持續(xù)。2019年以來，美聯(lián)儲啟動預(yù)防式降息，歐洲央行進一步降息。然而，美聯(lián)儲降息空間有限，日本和歐洲央行實行負利率，量化寬松政策的效應(yīng)趨于弱化。歐洲和日本均面臨人口老齡化，通過科技周期實現(xiàn)增長復(fù)蘇難度較大，因自然資源稟賦相對匱乏也難以形成比較優(yōu)勢。

發(fā)展中國家也面對外部環(huán)境的諸多不確定性，經(jīng)濟發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。俄羅斯經(jīng)濟低速增長，動能不足，2019年上半年增速為0.7%。印度經(jīng)濟明顯降速，2019年三季度增速降至4.5%，經(jīng)濟增長前景不樂觀。拉美地區(qū)增長普遍乏力，脆弱性凸顯，多國出現(xiàn)貨幣貶值、通脹高企、股市動蕩、國家風(fēng)險指數(shù)攀升等現(xiàn)象。眾多非洲國家受高失業(yè)、高通脹和高赤字困擾。

2.替代能源、能效提高和綠色轉(zhuǎn)型等快速發(fā)展，抑制石油消費需求

近年來，世界經(jīng)濟整體平穩(wěn)，能源消費穩(wěn)中有增，化石能源消費繼續(xù)增長，非化石能源消費快速增長，增速明顯快于化石能源。能源消費結(jié)構(gòu)進一步向清潔化、低碳化加速轉(zhuǎn)變，煤炭消費比重下降，天然氣和可再生能源消費比重上升。與此同時，世界各國強化節(jié)能和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，能源利用效率明顯提升，進而抑制石油消費增長。包括光伏、太陽能光熱、生物質(zhì)發(fā)電、陸上風(fēng)電等在內(nèi)的清潔能源成本不斷降低。隨著技術(shù)進步和儲能容量的不斷增加，清潔能源的整體競爭力將進一步增強。

目前，歐盟現(xiàn)在新建的可再生能源裝機發(fā)電成本已經(jīng)低于煤電。盡管受到美國退出《巴黎氣候協(xié)定》等負面因素的影響，但世界能源轉(zhuǎn)型的大趨勢難以改變。各國紛紛推出電力脫煤計劃和燃油車禁售時間表。截至2017年6月，全球已有20個國家或地區(qū)宣布在2030年前替代煤電的時間表。美國加利福尼亞、馬薩諸塞等六個州仍明確提出2020年前后淘汰煤電；中國、印度等發(fā)展中國家大大削減新建煤電的投資。隨著技術(shù)進步和儲能容量的不斷增加，部分國家可再生能源在發(fā)電領(lǐng)域已具備無補貼條件下的市場競爭能力。荷蘭、挪威、德國、法國等多國陸續(xù)推出全面禁售燃油車的時間表，中國也提出研究禁售時間表問題。禁售政策向社會釋放出強烈的預(yù)期，大大鼓勵電動車生產(chǎn)，促進汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，成為抑制石油消費需求增長的重要力量。

3.石油技術(shù)創(chuàng)新能力不斷提升，非常規(guī)資源開發(fā)加快，供應(yīng)能力不斷提高

在石油供應(yīng)端，長期以來“石油峰值論”與“需求暴漲論”一起，一直是支撐國際油價上行的重要依據(jù)。但由于技術(shù)革命，各產(chǎn)油大國產(chǎn)量增長明顯，尤其是美國的非常規(guī)石油產(chǎn)量大增，催生出一個新的產(chǎn)油大國。最近幾年來，全球石油勘探新項目獲批加快，投資進一步增加，不斷有新發(fā)現(xiàn)，石油產(chǎn)量穩(wěn)定增長。石油勘探開發(fā)由陸地走向海洋，由淺海走向深海，由常規(guī)資源走向非常規(guī)資源。在技術(shù)創(chuàng)新方面，美國表現(xiàn)最為突出，其中頁巖技術(shù)革命導(dǎo)致其基本實現(xiàn)能源獨立的戰(zhàn)略目標，改變了全球能源供需格局,頁巖油產(chǎn)量穩(wěn)步增加，原油產(chǎn)量大幅提升，是非歐佩克石油供應(yīng)增長的最主要來源。挪威、巴西、圭亞那等國將成為供應(yīng)增長的接替力量。

（二）短期因素是誘因：新冠病毒疫情引發(fā)恐慌蔓延+維也納聯(lián)盟協(xié)議流產(chǎn)

1.新冠病毒蔓延速度和范圍超出預(yù)想

新年來臨之際，新冠病毒疫情來勢洶洶，首先在中國快速流行，中國成為重災(zāi)區(qū)，中國開始啟動全民抗疫戰(zhàn)爭，付出了巨大的經(jīng)濟和社會代價，取得了明顯的成效，展現(xiàn)了一個全球大國的擔(dān)當，得到世界衛(wèi)生組織的高度肯定。

正當中國抗疫取得突出成效之際，不料疫情還是在世界范圍內(nèi)蔓延，日本告急，韓國告急，新加坡告急，病毒不斷擴散，從東亞到東南亞，到南亞，到中東，伊朗告急，再到歐洲，意大利成為重災(zāi)區(qū)，目前美國疫情形勢也不樂觀，大有全面爆發(fā)的可能性。如果說疫情開始在中國肆虐之際，盡管國際社會有些擔(dān)憂疫情蔓延，但總體上沒有出現(xiàn)恐慌。

然而，如今疫情不斷蔓延，全球受新冠肺炎疫情影響的國家和地區(qū)數(shù)已經(jīng)突破一百，全球確診人數(shù)已經(jīng)超過10萬，人們驚詫之余，隨之而來的便是恐慌情緒的快速蔓延。

2.經(jīng)濟恐慌變成一種更加可怕的“病毒”

由于新冠肺炎疫情在全球迅速擴散，加劇了投資者的恐慌情緒，等于是在已經(jīng)本來就不樂觀的世界經(jīng)濟上火上澆油，掀動了全球金融市場的驚濤駭浪。本次疫情到底什么時候結(jié)束？對全球經(jīng)濟將產(chǎn)生多大影響？全球經(jīng)濟危機或金融危機是否再度爆發(fā)？

這些問題，這些擔(dān)憂，讓投資人擔(dān)憂，甚至恐懼，經(jīng)濟恐慌已經(jīng)演變成一種“病毒”，持續(xù)蔓延，引發(fā)資本市場劇烈動蕩，哀鴻遍野，混亂不堪。美國紐約股市接連暴跌，歐洲三大股指震蕩下行，東京股市上演過山車行情，中東各國股指全線暴跌，世界各地股市不斷傳來“熔斷”信息，龐大的全球資本瞬間蒸發(fā)，踩踏式暴跌、崩盤不斷上演。

資本市場向來是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，對經(jīng)濟走勢反應(yīng)十分敏感，之所以如今表現(xiàn)如此脆弱，根本原因在于全球經(jīng)濟增長動能不足、政策空間受限、前期資本市場估值偏高等諸多因素。

疫情暴發(fā)前，全球經(jīng)濟已經(jīng)增長乏力，中美貿(mào)易戰(zhàn)和英國“脫歐”等讓經(jīng)濟增長前景不樂觀，疫情迅速蔓延和恐慌情緒疊加，加劇了投資人的悲觀預(yù)期。從目前來看，爆發(fā)全球經(jīng)濟危機和金融危機的可能性上升，全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈有可能重構(gòu)。

3.維也納聯(lián)盟協(xié)議意外流產(chǎn)成為油價暴跌的直接導(dǎo)火索

維也納聯(lián)盟機制也叫歐佩克+機制，就是歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國之間通過合作簽訂限制原油產(chǎn)量而穩(wěn)定國際油價的機制。維也納聯(lián)盟先前的石油減產(chǎn)協(xié)議將在3月底到期，業(yè)界人士普遍預(yù)料將簽訂新的協(xié)議，為應(yīng)對油價下滑而進一步增加減產(chǎn)規(guī)模。然而，出乎意料的是，3月6日在奧地利維也納召開的第八屆歐佩克與非歐佩克部長級會議上，減產(chǎn)協(xié)議沒有如期達成。

談判破裂以后，沙特阿拉伯迅即發(fā)動“價格戰(zhàn)”，大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外市場的原油價格，搶奪市場份額。在降價同時，沙特阿拉伯還私下表示，如有需要還將大幅度增加原油產(chǎn)量。

四、國際油價未來變化趨勢

國際油價變化向來復(fù)雜，由于影響因素復(fù)雜多變，價格預(yù)測便成為永恒的主題，但是從歷史上來看，油價預(yù)測形同占卜或算卦，確實沒有人可以準確判斷。盡管如此，我們還是可以對國際油價未來趨勢進行分析。

五、短中期油價變化趨勢

綜合分析和考慮，油價短中期變化趨勢與疫情變化趨勢、全球經(jīng)濟走勢、地緣政治和維也納聯(lián)盟機制是否重新發(fā)揮作用等因素密切相關(guān)，不排除油價繼續(xù)下跌，甚至下跌到20美元左右，但總體趨勢是震蕩波動，回歸在50-60美元的可能性最大，上沖70美元以上的幾率很小。

1.疫情變化趨勢及其經(jīng)濟破壞力仍然是油價趨勢的觀察重點

隨著新冠疫情影響擴大，全球經(jīng)濟前景面臨巨大沖擊。針對疫情擴散，國際貨幣進機組織再次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期，預(yù)計2020年全球經(jīng)濟增長率將低于2019年的2.9%。經(jīng)濟合作組織將全球經(jīng)濟增速從2.9%下調(diào)到2.4%，警告全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)萎縮。西方七國集團（G7）財長和央行行長發(fā)表聯(lián)合聲明，隨時準備采取行動，支持經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲3月3日宣布緊急降息50個基點。

新冠疫情在全球肆劣，嚴重影響經(jīng)濟運行，原油需求減少，價格下行壓力增大。目前，疫情蔓延態(tài)勢日趨劇烈，對全球經(jīng)濟影響到底會達到何種程度上不能準確判斷，但總體上不容樂觀。目前，中國疫情基本得到控制，但還沒有恢復(fù)常態(tài)。

意大利、日本、韓國和伊朗徹底淪陷，法國、德國、英國和美國等可能變得更加嚴重。目前看來，新冠疫情未來趨勢如何，包括是否發(fā)生變異、蔓延范圍和疫情持續(xù)時間長短等是觀察國際油價變化的最直接因素。隨著疫情演變乃至趨緩，有利于國際油價回升。

2.主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟表現(xiàn)與合作是影響油價趨勢的關(guān)鍵因素

目前，美國、中國、歐盟和日本是全球經(jīng)濟發(fā)展的支柱，其他新興經(jīng)濟體如印度、俄羅斯、巴西和南非等國也發(fā)揮重要作用。其中，美國和中國更是全球經(jīng)濟增長的引擎和火車頭，中美兩國經(jīng)濟穩(wěn)健，那么全球經(jīng)濟就有增長動力。

世界上這些主要經(jīng)濟體之間已經(jīng)形成了穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，你中有我、我中有你，彼此形成了緊密的經(jīng)濟共生共存關(guān)系。一旦這種關(guān)系被打破，或者價值鏈被破壞，那么全球經(jīng)濟將遭受沉重打擊和沖擊，在新的平衡沒有建立之前，世界將難免處于經(jīng)濟動蕩局面。

全球各主要經(jīng)濟體之間存在各種各樣的矛盾，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化早已對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了破壞力，美國確實存在與中國“脫鉤”的意愿或想法，彼此之間的摩擦依然是現(xiàn)在進行時。

歐盟分裂趨勢明顯，其中英國“脫歐”成為過去幾年全球經(jīng)濟發(fā)展的重要變數(shù)之一，而且雙方貿(mào)易談判前景依然充滿不確定性。如果疫情蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟快速衰退，導(dǎo)致經(jīng)濟危機，甚至引發(fā)金融危機，那么預(yù)計主要經(jīng)濟體還會強化合作，淡化彼此分歧，淡化意識形態(tài)矛盾，攜手應(yīng)對共同的挑戰(zhàn)，否則別無其他途徑。只要這些主要經(jīng)濟體經(jīng)濟表現(xiàn)良好，尤其是美國和中國的經(jīng)濟表現(xiàn)不存在重大問題，相信就會有利支撐國際油價回暖。

3.地緣政治因素不容忽視

影響國際油價的重要因素之一是地緣政治，而在過去幾年，國際油價之所以沒有崩盤，除了維也納聯(lián)盟機制發(fā)揮重要之外，地緣政治因素一直起到非常重要的價格支撐作用。

近年來，大國地緣政治博弈趨勢明顯，美國與中俄博弈更加激烈。美國針對中國崛起，推進“印太戰(zhàn)略”，攪局南海問題，插手香港事務(wù)，干預(yù)臺灣政治，破壞新疆和西藏的社會穩(wěn)定，向印太地區(qū)增派兵力，拉攏中國周邊國家形成抗中同盟。美國長期視委內(nèi)瑞拉為邪惡國家，一直試圖推翻現(xiàn)有民選政權(quán)，然而在危機關(guān)頭，俄羅斯果斷出手，強力支持馬杜羅政府，使美國權(quán)的圖謀落空。

在中東地區(qū)，阿拉伯國家與以色列沖突、伊朗核問題、敘利亞、也門和利比亞戰(zhàn)亂不止，土耳其插手敘利亞和利比亞事務(wù)，俄羅斯直接介入中東事務(wù)，拉近與沙特、埃及等國關(guān)系。

地緣政治日益復(fù)雜多變，一旦有風(fēng)吹草動，國際油價便會聞風(fēng)而動，如果出現(xiàn)重大地緣政治事件，如美伊發(fā)生戰(zhàn)爭沖突、伊朗與沙特直接正面沖突、霍爾木茲海峽被封鎖等，那么國際油價將迅速攀高。

4.維也納聯(lián)盟是否起死回生直接影響油價變動

歷史上，沙特曾經(jīng)成為國際石油市場的唯一“機動產(chǎn)油國”，叱詫風(fēng)云，風(fēng)光無限。然而，時至今日，國際石油市場供求格局發(fā)生了巨大變化，俄羅斯成為最大產(chǎn)油國之一，美國由于頁巖革命也成為石油生產(chǎn)大國，國際石油市場出現(xiàn)三大“機動產(chǎn)油國”共存的格局，美國、沙特和俄羅斯石油生產(chǎn)能力基本平分秋色。從理論上講，如果這三大機動產(chǎn)油國能夠聯(lián)手合作，控制石油產(chǎn)量，那么國際油價將隨其意愿變化。

然而，由于國家體制和市場機制不同，美國不可能采取非市場行為參與價格聯(lián)盟機制，而只有俄羅斯和沙特可以采取非市場行為建立穩(wěn)定油價的機制，因此這種機制本身就與歷史上曾經(jīng)壟斷國際石油市場的歐佩克價格機制不可同日而語，存在先天缺陷。

這次油價暴跌，導(dǎo)火索當然是維也納聯(lián)盟機制失效，機制內(nèi)最重要的兩個國家沙特與俄羅斯之間產(chǎn)生了重大分歧，似乎讓人覺得很意外，但是也存在必然的邏輯關(guān)系，核心是利益沖突，即包括兩國之間的利益沖突，也包括兩國與美國之間的利益沖突。俄羅斯在這次談判中不同意大幅增加減產(chǎn)，原因當然是不愿意失去更多的市場份額，由于過去限產(chǎn)保價，美國頁巖油奪走了不少市場份額。

在這次談判中，業(yè)內(nèi)許多人對沙特的做法似乎不解，似乎覺得沙特年輕王儲有個人義氣和風(fēng)格，但背后邏輯也是清晰的，那就是過去兩年的減產(chǎn)提升了油價，美國和俄羅斯擠占了沙特的市場份額，因此不再愿意繼續(xù)犧牲自己的利益。不過，即使這次談判破裂，并不意味著維也納聯(lián)盟已經(jīng)壽終正寢，是否起死回生，關(guān)鍵要看其是否能夠滿足聯(lián)盟國的國家利益。

油價暴跌至此，絕對不符合產(chǎn)油國的利益，因此關(guān)鍵要看這種低油價究竟能夠持續(xù)多久，產(chǎn)油國的忍耐力和忍耐時間最終決定大家是否重新回到談判桌上。盡管產(chǎn)油國石油生產(chǎn)直接成本很低，但其財政收支平衡對油價依賴很高，2020年沙特經(jīng)常帳收支平衡油價為61美元/桶，而俄羅斯為45美元/桶，可見兩國均無力承擔(dān)目前油價水平的長期持續(xù)。

5.國際石油公司生產(chǎn)成本不支持長期低油價

據(jù)估計，目前世界上絕大多數(shù)的大型國際石油公司石油生產(chǎn)成本超過45美元/桶，個別石油公司成本可能更高。如果當前過低油價繼續(xù)較長時間，那么多數(shù)石油公司都將面臨巨額虧損，再次進入“寒冷的冬季”。與之相對應(yīng)，大量石油工程技術(shù)服務(wù)企業(yè)將面對無米之炊的嚴酷局面，整個石油行業(yè)將無以為繼，可持續(xù)發(fā)展將無從說起。

六、油價長期變化趨勢

從國際油價長期變化趨勢看，重點應(yīng)該分析石油的替代、石油供求關(guān)系和石油成本等因素的變化趨勢。綜合分析和判斷，國際油價總體變化趨勢仍然是周期性波動，短期還將出現(xiàn)劇烈震蕩，暴漲或暴跌情形可能再現(xiàn)，但價格總體水平很難再回到上次金融危機爆發(fā)之前的每桶百美元以上高位水平。

1.能源轉(zhuǎn)型決定石油替代進程，替代成本成為國際油價變化的約束條件

面對全球應(yīng)對氣候變化和環(huán)境治理，能源轉(zhuǎn)型趨勢必將加快，核心是能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整，非化石能源必將逐步成為主體能源，石油替代難以避免，清潔能源增長迅速，石油在一次能源中的比重將逐步下降。當然，油價是影響能源轉(zhuǎn)型和替代過程的重要因素之一，如果油價持續(xù)處于超低水平，那么將會影響能源轉(zhuǎn)型步伐，油價越高，越有利于能源轉(zhuǎn)型和石油替代。

在整個能源轉(zhuǎn)型過程中，客觀上存在一種隱性的石油替代邊際價格，也就是其他替代能源的邊際成本。從理論上講，只有替代能源的邊際成本低于石油替代邊際價格，那么替代能源才能在經(jīng)濟上可行。隨著非化石能源開發(fā)和利用技術(shù)進步和規(guī)?；?yīng)提高，其替代邊際成本正在逐年下降，進而壓縮石油價格的上漲空間。

2.全球石油消費峰值即將到來，石油市場供大于求的局面難以改變

從供給側(cè)來看，由于非常規(guī)石油資源潛力巨大，技術(shù)進步明顯，生產(chǎn)能力持續(xù)增加，但非歐佩克產(chǎn)油國增產(chǎn)潛力有限，而歐佩克產(chǎn)油國尚有較大增產(chǎn)能力，總體上不存在能力不足的問題。從需求側(cè)來看，主要發(fā)達國家消費需求增長已經(jīng)基本保持平穩(wěn)狀態(tài)，新興市場國家的需求總體上穩(wěn)步增長，其中中國的需求增長將逐漸放慢，預(yù)計在今后幾年全球石油消費將達到峰值。因此，全球石油供需關(guān)系將處于長期供大于求局面，不支持油價高漲。

3.石油成本因素仍然是油價變化的關(guān)鍵因素

對于石油成本來說，必須明確兩個基本概念：石油生產(chǎn)成本和資源國石油財政預(yù)算成本。

石油生產(chǎn)成本是企業(yè)層面的概念，如果價格低于生產(chǎn)成本，企業(yè)就會經(jīng)營虧損，從理論上講，該企業(yè)應(yīng)該停產(chǎn)。由于企業(yè)成千上萬，千差萬別，因此石油生產(chǎn)成本也是五花八門，因此客觀上存在一種隱性的石油邊際成本。

理論上講，油價不應(yīng)低于邊際成本。總體來看，常規(guī)石油生產(chǎn)成本相對較低，而非常規(guī)石油成本較高，石油邊際成本應(yīng)該存在于非常規(guī)石油生產(chǎn)中，國際油價應(yīng)該高于非常規(guī)石油邊際成本。

資源國石油財政預(yù)算成本是指某個資源國為了滿足國家財政預(yù)算的需要設(shè)定的石油預(yù)算價格，與企業(yè)生產(chǎn)成本無關(guān)，如果油價低于這個成本，那么國家財政狀況就會出現(xiàn)問題，經(jīng)濟、社會和民生等無法正常運轉(zhuǎn)，這種財政預(yù)算成本在以石油為國家財政基礎(chǔ)的資源國比較普遍。

近年來，由于技術(shù)進步，非常規(guī)石油生產(chǎn)成本逐年下降；由于石油資源國加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，其石油財政預(yù)算成本也在逐漸下降。這些變化也不利于國際油價的上漲，成為油價上行的制約因素。